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近日，深圳证券交易所上市委员会收到欣灵电气股份有限公司（以下简称“欣灵电气”）第三轮问询函意见回复，国泰君安证券为其保荐机构。欣灵电气本次拟募集资金3.92亿元，拟发行股数不超过2,561.19万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

根据招股书显示，公司实际控制人和控股股东为胡志兴、胡志林。胡志兴、胡志林分别直接持有公司22.42%、22.42%的股份；通过欣灵投资间接控制公司15.05%的股份；胡志兴为欣伊特投资、欣伊佳投资、欣哲铭投资的执行事务合伙人，通过欣伊特投资、欣伊佳投资、欣哲铭投资分别间接控制公司12.46%、8.40%、6.01%的股份。胡志兴、胡志林合计控制公司86.75%的股份。

公司股权结构，图源，招股书

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2020年营业收入4.45亿元

公司主要从事低压电器产品的研发、生产和销售，公司拥有包括继电器、配电控制、电气传动与控制、仪器仪表、传感器、开关共六大类产品体系，产品主要用于工业控制，应用领域为机械制造、地产、家电、消防、电力、通信等行业。

2018年至2021上半年，欣灵电气营业收入分别为3.56亿元、3.76亿元、4.45亿元和2.51亿元，扣非后归母净利润分别为5408.81万元、4704.02万元、7813.76万元和3485.49万元。2020年，公司主营业务收入较2019年增加6943.88万元，增幅为18.56%，主要原因是公司新产品的持续开发与推出，直销客户需求稳定及经销商网络布局增强。

2021年1-6月，主营业务收入2.50亿元，同比增长40.90%，主要是原因是2021年上半年，国内疫情控制较好，国民经济快速复苏，与国民经济密切相关的地产、电力、通信等领域维持较高的增长，该等行业对低压电器的需求大幅增加，进而下游客户对公司产品的需求增长，促进了收入的快速增长。

2018年至2021上半年公司主要核心财务，图源，招股书

报告期内，公司主营业务毛利率分别为36.22%、31.91%、35.28%和31.21%，毛利率波动较大。2019年，公司主营业务毛利率同比下降4.31%，主要是由于继电器产品与电气传动与控制产品的毛利率贡献分别下降2.54%与1.52%；2020年公司主营业务毛利率上升3.37%，主要原因是配电控制产品、电气传动与控制产品以及仪器仪表的毛利率贡献均有所上升。

2021年1-6月，公司各主要产品的毛利率较2020年均有所下降，导致主营业务毛利率较2020年下降4.07%，各产品毛利率下降主要原因为当期主要原材料采购价格与人工成本上涨，产品的生产成本上升。

2018年至2021上半年公司主营业务毛利率，图源，招股书

报告期内，同行业可比公司主营业务毛利率分别为34.09%、34.35%、33.67 %和29.21%，具体来看，2018年、2020年和2021上半年，公司主营业务毛利率高于同行业可比公司；2019年，公司主营业务毛利率低于同行业可比公司。

2018年至2021上半年公司与同行业可比公司主营业务毛利率比较，图源，招股书

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原材料铜铁价格波动大

报告期内，公司主要原材料为金属及金属件（主要为铜铁与银点）、电子元器件、塑料件等。2018年至2020年，公司原材料采购额分别为1.78亿元、1.75亿元和2.23亿元，占营业成本比例分别为78.15%、68.52%和77.41%，其中2019年占比较低主要是由于2018年公司备货充足，并在2019年消化原材料库存所致。2021年1-6月，公司原材料采购额占营业成本比例上升至97.29%，主要是原材料市场价格上涨，公司增大原材料储备以保证生产需求，当期采购金额加大，采购额占成本的比例相应上升。

2018年至2021上半年公司原材料占比及价格变动，图源，招股书

具体来看，主要原材料铜铁价格增长较快，铜铁单价从2020年的0.22元上升至2021上半年的0.29元，上涨幅度达31.8%。公司若不能有效地将原材料价格上涨的压力转移到下游，或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨的压力，或在原材料价格下降过程中未能做好存货管理，均可能对公司的经营业绩产生不利影响。

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2021上半年应收账款增加明显

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.06亿元、1.09亿元、1.32亿元和1.57亿元，占营业收入的比例分别为29.65%、29.06%、29.61%和62.47%。2018年至2020年应收账款占营业收入的比重基本保持稳定，2021上半年，应收账款比例上升明显，主要原因是正泰电器应收账款从2020年未的1004.46万元，增加至2021年上半年末的1619.80万元所致，应收账款的变化主要受销售收入变动的影响。

2018年至2021上半年公司应收账款情况，图源，招股书

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小结

低压电器是工业领域的通用基础产品，在国家节能减排政策的驱动下，企业对于节能型控制及智能型电器产品需求增加。欣灵电器作为低压电器生厂商，在政策的驱动下得到一定的发展，但近年来应收账款金额上升已成为关注重点，需要调整应收账款回收管理及增加新产品研发力度，从而提升公司在低压电器行业的可持续发展。